Hedge parcial x hedge total: qual estratégia faz mais sentido para sua empresa?

Num ambiente econômico em que o câmbio muda de direção com a mesma velocidade que as expectativas do mercado, as empresas que operam com moedas estrangeiras precisam mais do que nunca de previsibilidade financeira. Oscilações no dólar ou no euro, por exemplo, podem impactar diretamente a rentabilidade de contratos de exportação, importação, empréstimos e investimentos internacionais.

É nesse contexto que o hedge cambial se consolida como uma das ferramentas mais eficazes de proteção. Ele funciona como uma espécie de “seguro de câmbio”, permitindo fixar uma taxa para o futuro e reduzir a exposição a variações desfavoráveis. Mas, quando o assunto é desenhar a melhor estratégia, surge uma dúvida comum entre gestores financeiros: vale mais a pena adotar um hedge total ou um hedge parcial?

A resposta vai depender do perfil de risco, do fluxo de caixa e até das oportunidades de investimento de cada empresa. Enquanto o hedge total oferece proteção completa, o hedge parcial permite equilibrar segurança e flexibilidade, uma combinação que pode ser estratégica para negócios que buscam estabilidade sem abrir mão de ganhos potenciais.

Leia mais: Como o hedge cambial pode preservar sua margem de lucro

O que é hedge cambial e por que ele é importante

De forma simplificada, o hedge cambial é uma operação financeira usada para proteger empresas e investidores das oscilações nas taxas de câmbio. Ele pode ser feito por meio de instrumentos como contratos futuros, opções de moeda e swaps cambiais, que fixam uma taxa de conversão para o futuro e reduzem a incerteza sobre o valor final da operação.

Além de mitigar riscos, o hedge cambial contribui para o planejamento financeiro de longo prazo, melhora a precificação de produtos e serviços e fortalece a credibilidade da empresa junto a investidores e instituições financeiras.

Leia mais: Entenda a diferença entre hedge natural e financeiro – Travelex

Hedge total: segurança e previsibilidade máxima

O hedge total ocorre quando a empresa protege 100% da sua exposição cambial. É a estratégia mais conservadora e, geralmente, indicada para companhias que priorizam estabilidade e previsibilidade sobre custos e receitas.

Nessa modalidade, todas as operações em moeda estrangeira, como contratos de exportação, importação ou financiamentos, são totalmente cobertas por instrumentos de hedge. Assim, qualquer variação no câmbio não afeta o resultado financeiro da empresa.

O ponto de atenção é que o hedge total elimina tanto as perdas quanto os ganhos potenciais. Se o real se valorizar, por exemplo, a empresa não aproveitará o câmbio mais favorável, pois já travou sua taxa. Além disso, o custo da operação — que pode incluir taxas, margens de garantia e despesas administrativas — deve ser considerado na tomada de decisão.

Hedge parcial: equilíbrio entre proteção e oportunidade

O hedge parcial pode ser a estratégia ideal para muitas companhias, especialmente quando há correlação positiva entre a geração de caixa e as variações cambiais.

Isso significa que, se o dólar tende a subir em momentos em que a empresa também tem maior receita (como exportadoras que faturam em moeda estrangeira), faz sentido proteger apenas parte da exposição, mantendo flexibilidade para capturar ganhos em um cenário favorável.

O hedge parcial é, portanto, uma forma de proteção calibrada, que reduz o impacto de movimentos bruscos, mas não elimina completamente o potencial de retorno. Ele é indicado para empresas que possuem apetite moderado ao risco, estrutura financeira sólida e capacidade de absorver variações controladas. 

Essa modalidade pode ser vantajosa também em contextos em que o custo do hedge total seria elevado demais para o perfil financeiro da companhia, ou quando há incerteza sobre o volume exato das operações futuras em moeda estrangeira.

Como escolher entre hedge parcial e total

A definição do tipo de hedge ideal depende de uma análise técnica e estratégica. Entre os fatores que devem ser considerados estão:

• Perfil de risco da empresa: negócios com margens mais apertadas e alta dependência de importações tendem a se beneficiar do hedge total; já empresas com receitas dolarizadas podem preferir o modelo parcial.
  
• Liquidez e fluxo de caixa: companhias com fluxo previsível e reservas financeiras suficientes conseguem tolerar variações moderadas e, portanto, optar por uma proteção parcial.
  
• Correlação entre câmbio e receitas: se a valorização do dólar aumenta as receitas (como no caso de exportadoras), o hedge parcial tende a ser mais eficiente e lucrativo.
  
• Custo da operação: os contratos de hedge têm custos. Se o valor total for alto em relação ao risco, uma proteção parcial pode oferecer o melhor equilíbrio entre segurança e rentabilidade.

Leia mais: Dólar em queda ou em alta: quando sua empresa deve considerar a proteção cambial – Travelex

Uma boa prática é revisar periodicamente a estratégia de hedge, já que o contexto macroeconômico muda constantemente. Alterações na política monetária, variações no preço das commodities e eventos geopolíticos podem exigir ajustes na proporção da cobertura cambial.

Instrumentos utilizados no hedge cambial

Empresas que adotam hedge, seja total ou parcial, costumam recorrer a uma combinação de ferramentas financeiras, como:

• Contratos futuros: permitem fixar a taxa de câmbio em uma data futura, reduzindo incertezas sobre o valor final da operação.
  
• NDFs (Non-Deliverable Forwards): acordos em que não há entrega física da moeda; apenas a liquidação financeira da diferença entre a taxa contratada e a taxa de mercado.
  
• Swaps cambiais: trocas de fluxos financeiros entre duas partes, geralmente entre taxa de câmbio e taxa de juros.
  
• Opções de câmbio: dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender moeda a uma taxa predeterminada — ideal para quem busca proteção com flexibilidade.

Esses instrumentos podem ser combinados para personalizar a cobertura, ajustando o nível de proteção ao perfil de risco de cada empresa.

Hedge cambial como ferramenta estratégica

Mais do que um mecanismo técnico, o hedge cambial é uma decisão de gestão estratégica. Em um cenário de juros elevados e volatilidade cambial constante, empresas que adotam políticas estruturadas de proteção financeira conseguem manter a previsibilidade, garantir competitividade internacional e melhorar o acesso a crédito.

Independentemente do modelo escolhido, seja ele parcial ou total, o mais importante é que a decisão tenha base em análise e planejamento, e não apenas em reações ao comportamento do câmbio. Isso diferencia empresas reativas de organizações que operam com visão de longo prazo.

O papel do Banco Travelex na gestão de riscos cambiais

O Banco Travelex oferece soluções personalizadas de proteção cambial para empresas de todos os portes, ajudando na definição da melhor estratégia. Com uma equipe especializada e acesso a instrumentos financeiros globais, o banco apoia importadores e exportadores na mitigação de riscos e otimização dos fluxos de caixa.

Se a sua empresa busca mais previsibilidade, segurança e competitividade internacional, entre em contato com os especialistas do Banco Travelex e descubra como construir uma política de hedge sob medida para o seu negócio.

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