Como empresas que recebem em dólar podem se proteger da volatilidade cambial

Muitas empresas brasileiras têm receitas em dólar, seja por exportações, prestação de serviços a clientes no exterior ou até pela venda em plataformas globais. Receber em moeda forte é uma excelente forma de diversificar mercados e ampliar o alcance dos negócios, mas também traz um desafio que pode comprometer margens e planejamento: a volatilidade cambial. A variação do dólar frente ao real pode transformar um contrato lucrativo em um problema financeiro se a empresa não estiver protegida. Por isso, conhecer as ferramentas de hedge disponíveis e adotar uma estratégia de proteção é fundamental para preservar resultados e garantir previsibilidade de caixa.

O primeiro passo é entender qual é o risco cambial ao qual a empresa está exposta. Empresas que têm recebíveis em moeda estrangeira com data já definida enfrentam o chamado risco transacional: sabem que vão receber um valor em dólares, mas não sabem quantos reais terão ao final. Outras lidam com o risco econômico, quando, mesmo faturando em reais, precisam competir em mercados influenciados pela cotação do dólar, como é o caso de setores exportadores. Também há o risco contábil, que afeta companhias com ativos ou controladas no exterior e precisam consolidar os números em reais. Mapear o tipo de risco é essencial para escolher a ferramenta certa de proteção.

Existem estratégias operacionais simples, conhecidas como hedge natural, que ajudam a mitigar parte dessa volatilidade. Um exemplo é compensar recebimentos em dólar com custos ou dívidas também na mesma moeda, equilibrando entradas e saídas. Outra possibilidade é manter uma conta multimoeda e deixar parte do caixa em dólar, sem necessidade de conversão imediata, o que permite ao gestor escolher o melhor momento para transformar a receita em reais. Negociar cláusulas de reajuste em contratos e ajustar o prazo de recebimento ou pagamento conforme a expectativa do câmbio também são formas práticas de reduzir o impacto da variação cambial.

Mas na maioria dos casos, para garantir previsibilidade, é preciso recorrer a instrumentos financeiros. O mais conhecido é o contrato a termo de câmbio, ou forward, que permite travar hoje a cotação de uma remessa futura. Dessa forma, a empresa sabe exatamente quantos reais vai receber, independentemente da oscilação da moeda. A desvantagem é que, se o dólar subir além do valor acordado, não há participação nesse ganho.

Uma alternativa são as opções de moeda. Um exportador, por exemplo, pode comprar uma opção de venda de dólares (put), que garante um valor mínimo de conversão. A grande vantagem é que, se o dólar subir, a empresa pode renunciar à opção e vender ao mercado, aproveitando a valorização. O custo dessa flexibilidade é o prêmio pago na contratação. Para quem não quer ter esse custo inicial, existe o chamado zero-cost collar, uma estrutura que combina a compra de uma opção de proteção com a venda de outra, delimitando uma faixa de câmbio em que a empresa estará protegida. Assim, define-se um piso e um teto, sem desembolso inicial, com a contrapartida de limitar ganhos quando a moeda sobe demais.

Existem também os swaps cambiais, em que a empresa troca a variação do dólar por um indexador em reais, como o CDI. Essa ferramenta é especialmente útil para companhias que têm dívidas em dólar e preferem trazer esse fluxo para reais, equilibrando ativos e passivos. Já os contratos futuros de dólar, negociados em bolsa, são instrumentos padronizados e transparentes, com alta liquidez, mas que exigem maior disciplina e estrutura de tesouraria, já que envolvem ajustes diários de margem.

A escolha do instrumento depende do perfil de risco da empresa, do horizonte de recebimento e do grau de previsibilidade do fluxo em moeda estrangeira. Empresas com pedidos já confirmados tendem a se proteger com contratos a termo, enquanto aquelas que ainda trabalham com estimativas podem preferir estruturas mais flexíveis, como opções ou collars. Muitas vezes, o ideal é combinar produtos: usar o termo para travar a parte essencial do fluxo e contratar opções para dar fôlego em cenários de valorização do dólar.

Mais do que escolher o produto, é importante que a empresa tenha clareza do seu “budget rate”, ou seja, a cotação mínima que garante a margem planejada. Com esse parâmetro definido, fica mais fácil estruturar a proteção em torno da meta e ajustar ao longo do tempo. Outro ponto fundamental é revisar a estratégia periodicamente, de acordo com as condições de mercado e a evolução da carteira de pedidos.

Proteger receitas em dólar não é sobre adivinhar a direção da moeda, mas sim sobre garantir previsibilidade e estabilidade para o negócio. Ao usar de forma inteligente instrumentos como termo, opções, collars, swaps e contas multimoeda, a empresa transforma o câmbio de um risco incontrolável em uma variável administrada. Isso não elimina a volatilidade do mercado, mas assegura que ela não comprometa o caixa nem a competitividade da companhia.

Receber receitas em dólar (ou em outras moedas fortes) é ótimo para expandir mercados, mas traz um desafio central: volatilidade cambial. Sem proteção, uma queda do dólar pode “apagar” margens que pareciam seguras na hora do orçamento. Este guia explica, de forma prática quais produtos cambiais sua empresa pode contratar para proteger o patrimônio e a previsibilidade do caixa.

Contrato a Termo de Câmbio (Forward / NDF)

• Para quem: empresas com recebíveis de moeda em datas conhecidas (exportadores, SaaS global, marketplace internacional).
• Como protege: você trava hoje a taxa de câmbio para entregar/vender a moeda lá na frente.
• Vantagens: previsibilidade total do valor em reais; simples de entender e operar.
• Limitações: obrigatoriedade de liquidação no vencimento; você não participa da alta “extra” do dólar (abre mão do upside).

Deliverable x NDF: no termo “entregável” há liquidação com moeda; no NDF (Non-Deliverable Forward) há liquidação financeira pela diferença (comum quando não há fluxo físico de moeda no país).

A proteção cambial é sobre preservar margem e previsibilidade. Com um bom diagnóstico de exposição, metas claras e um mix inteligente de instrumentos, sua empresa transforma o câmbio de variável incontrolável em fator gerenciável e mantém a competitividade mesmo quando o mercado muda de direção.

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